从“买买买”到精打细算：债市波动催生银行“智慧配置”_1

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经历2025年债券市场的宽幅震荡后，商业银行的债券投资逻辑正在发生深刻转变。面对票息收益收窄、利率波动加剧的市场，曾被视为债市配置“大户”的中小银行普遍采取以缩短久期、锁定票息为核心的防御性姿态。西部地区某农商行金融市场部人士向中国证券报记者透露，该行2026年以来“减少了交易盘可动用头寸，收紧风险指标”，在部分时段“不新增债券持仓”。

这一策略调整，折射出当前不少银行面对市场不确定性的审慎选择。与此同时，部分中小银行已开始探索量化交易系统辅助投资决策，试图以“智慧配置”在被动防御中寻求主动优化的空间。业内人士表示，在当前低利率、高波动的市场环境下，如何平衡收益与风险，构建攻守兼备的投资组合，已成为大多数银行资产配置必须直面的命题。

“在当前行情下，债券配置难度有所加大。”北方地区某银行金融市场部总经理说，“目前市场的票息不高，稍微高点的票息久期就要拉长。”因此，该行采取的策略是严格限制长端交易仓位，将主要精力集中于短端品种，同时通过杠杆操作博取息差收益。在债券牛市的时候，部分银行倾向于通过交易博取收益。而2025年的行情让机构不得不重新思考风险与收益的平衡。

天津某农商行金融市场部总经理向记者透露，其所在机构的久期策略并无明显变化，但交易量同比显著减少。“2025年，我们在前期止盈后，基本空仓保持到四季度才重新建仓，而且不再配置利率债，更多配置借款、同业存单等资产。”他形容这种策略为“以不变应万变”，虽然操作上略显被动，但基本保住了前期收益。回顾2025年的交易思路，他表示，上半年市场情绪过于亢奋，收益率下行过快，继续追高的风险收益比已不划算，因此选择落袋为安。